嘉實(shí)基金超短債基金經(jīng)理 李金燦

嘉實(shí)基金高級產(chǎn)品分析師 秦韜博士

Part 1 監(jiān)管為什么會在這個時候推出現(xiàn)金管理類理財新規(guī)？

所謂攤余成本法，簡單來說就是以成本計價，這種估值方法會令產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)得比較穩(wěn)定。這個規(guī)定只是緩沖性、暫時性的。

2019年底，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》，對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的定義、投資管理、流動性管理、估值等都予以明確，對使用攤余成本法核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)模管控。

這個征求意見稿的目的就是繼續(xù)引導(dǎo)現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，當(dāng)時設(shè)定的過渡期是到2020年末，后來因?yàn)橐咔檠悠冢壳靶乱?guī)給出的過渡期是截至2022年底。

第一點(diǎn)，規(guī)模上，資產(chǎn)新規(guī)發(fā)布之后，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模維持上漲的一個亮點(diǎn)就是現(xiàn)金管理類理財，現(xiàn)金管理類理財新規(guī)落地后，銀行理財規(guī)模的上漲趨勢可能會出現(xiàn)暫時性的減緩。

第二點(diǎn)，收益率上，現(xiàn)金管理類理財?shù)氖找媛势毡楦哂谕愋偷漠a(chǎn)品，新規(guī)落地之后，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的投資范圍、合規(guī)管理、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)跟公募貨幣基金拉齊，未來現(xiàn)金理財類產(chǎn)品和公募貨幣基金的收益率利差存在壓縮的趨勢。

第三，原先鐘情現(xiàn)金管理類的投資需求需要尋找承接產(chǎn)品。什么樣的產(chǎn)品合適呢？申贖便利性、收益未必要高但一定要穩(wěn)定，這幾點(diǎn)公募基金的短債基金其實(shí)也都滿足。

但是，短債基金尤其是期限更短的超短債類基金，投資范圍、期限等與貨幣基金比較類似，在這點(diǎn)比較吃虧，它是凈值化估值，投資的資產(chǎn)漲了它的凈值就是漲的，跌了就是跌了。

正如金燦剛才所說，平時我們買的一些現(xiàn)金管理類理財它們具體哪些能投、哪些不能投、期限怎么規(guī)定，以前沒有統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)范，現(xiàn)在新規(guī)明確了，所投標(biāo)的信用等級應(yīng)該比較高，期限也得匹配，大概率在一年半的過渡期內(nèi)，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的收益率就會向貨幣基金靠攏。

因此，銀行現(xiàn)金管理類理財收益率下降可能是大趨勢，建議客戶可以關(guān)注短債產(chǎn)品尤其是超短債類產(chǎn)品，投資范圍比較類似，只是沒法實(shí)現(xiàn)老百姓喜歡看到的“每天正收益”；但這類產(chǎn)品追求的就是當(dāng)客戶持有一段時間之后，整體收益要高于貨幣基金以及按照新規(guī)轉(zhuǎn)型之后的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益。