稀土ETF嘉實（516150）及聯(lián)接基金（A類011035/C類011036）成為不少資金布局稀土行業(yè)機會的選擇。

中國稀土政策的每一次調(diào)整，都牽動著全球高端制造業(yè)的神經(jīng)。

今年4月，中國對中重稀土實施的精準出口管制，迅速引發(fā)國際產(chǎn)業(yè)鏈震動。

根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)和Wind的數(shù)據(jù)顯示，稀土永磁材料出口量當月應聲下跌超50%，創(chuàng)五年新低，歐洲車企原料庫存告急，部分企業(yè)生產(chǎn)儲備僅能維持1-2個月。

與此同時，國際市場價格飆升，歐洲氧化鏑價格暴漲200%至850美元/公斤，較國內(nèi)現(xiàn)貨溢價達177%。

6月，商務部釋放關鍵信號：中國已依法批準一定數(shù)量的合規(guī)申請，并將持續(xù)加強合規(guī)申請的審批工作。

從“驟緊”到“結構性松綁”的政策調(diào)整，稀土的投資邏輯變了嗎？全球稀土的定價邏輯與產(chǎn)業(yè)格局，或迎來從“事件驅(qū)動”到“戰(zhàn)略資源重估”的新階段。

一、定價主導地位：從管制到松綁的戰(zhàn)略深意

整套組合拳的本質(zhì)是中國以“動態(tài)管控”實現(xiàn)資源價值和高附加值產(chǎn)品的雙重升級，從而徹底獲得稀土貿(mào)易的規(guī)則話語權。

6月7日和12日，中國僅對民用領域合規(guī)申請開放綠色通道，并曾表態(tài)愿對歐盟符合條件的申請建立綠色通道，加快審批。另根據(jù)外媒報道，在2025年5月向美系車企供應商發(fā)放臨時出口許可證（有效期6個月）。

短期出口恢復緩解了歐美車企庫存危機，但并未改變中國主導的供給格局。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年5月氧化鏑價格較月初低點上漲12%，顯示市場對長期稀缺性的預期。

而隨著最近《稀土開采和冶煉分離總量調(diào)控管理辦法（征求意見稿）》的發(fā)布，中國將建立全產(chǎn)業(yè)鏈追溯系統(tǒng)，使得資源控制力從單純的開采權向加工技術、環(huán)保標準等維度延伸，形成了更為立體的競爭壁壘。

而且，通過出口配額和出口許可證等一系列政策，中國限制初級原料出口，迫使海外買家轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品進口。

根據(jù)2023年海關結構數(shù)據(jù)顯示，永磁體是稀土下游最大應用領域，占出口價值量的76.2%。

根據(jù)2025年一季度的稀土出口情況，稀土永磁體的出口累計數(shù)量同比增長19.4%，遠高于稀土冶煉分離產(chǎn)品的3.8%。

同期累計數(shù)量占比達52%，出口累計金額占比達84.9%。

（來源：Wind、國泰海通研究所）

高附加值產(chǎn)品才能帶來高毛利。根據(jù)Wind顯示，分離冶煉環(huán)節(jié)的毛利率即使有技術升級和政策補貼而相比2023年略有提升，也僅為20%。而磁材制造環(huán)節(jié)則憑借高端產(chǎn)品溢價維持30%以上的毛利率水平。這種利潤格局反映了稀土產(chǎn)業(yè)價值重心向中下游轉(zhuǎn)移的趨勢。

（來源：Wind）

二、產(chǎn)業(yè)變局：價格雙軌制下的價值重估

公開資料顯示，中國掌控著全球90%的高性能釹鐵硼磁材供應，每臺新能源車需消耗2-5公斤釹鐵硼材料，其中鋱、鏑等重稀土占比超15%。

更值得關注的是，人形機器人等新興領域正形成需求增量。國金證券預測，若全球人形機器人保有量達1億臺，將新增20-40萬噸釹鐵硼需求，相當于再造一個現(xiàn)有市場。

旺盛的市場需求和偏緊張的供應讓全球稀土市場正形成顯著的“價格雙軌制”。4月管制后，海外稀土價格暴漲的同時，國內(nèi)價格因供應穩(wěn)定僅小幅波動，形成巨大價差。

（來源：Wind）

隨著出口審批加速，這種價差格局將啟動收斂進程，并催化產(chǎn)業(yè)利潤再分配。擁有配額優(yōu)勢的央企、綁定頭部客戶的高端磁材企業(yè)及布局回收技術的公司將充分享受稀土“量減價升”的紅利，成為最大受益者。

事實上，這種紅利已經(jīng)逐漸反映在中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的成分股業(yè)績上。2025年一季度，北方稀土、中國稀土等龍頭歸母凈利潤同比增幅分別達7.3倍和1.3倍，金力永磁、中科三環(huán)這類從事高性能釹鐵硼永磁材料的公司歸母凈利潤同比增幅為58%和1.1倍，印證稀土和高端磁材需求的高景氣度。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

中國稀土在機構調(diào)研中表示，稀土產(chǎn)品價格受供需關系影響，2025年第一季度稀土產(chǎn)品價格整體呈現(xiàn)上漲趨勢，各個品種上漲幅度有所差異。隨著下游市場的應用擴大，全球主要大國對稀土的需求不斷增大，稀土價值將更進一步凸顯。

綜上所述，短期看，稀土行業(yè)上市公司將受益于海外訂單溢價及存貨重估；長期看，戰(zhàn)略金屬需求剛性增長，產(chǎn)業(yè)集中度和話語權提升與技術壁壘強化，將推動中國稀土從“資源依賴”轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)略主導”，估值體系或許面臨全面重估。

三、資金的認可：稀土ETF產(chǎn)品或迎來配置期

資本市場對稀土政策轉(zhuǎn)向的反應相當敏銳。在目前跟蹤中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的產(chǎn)品中，規(guī)模最大、流動性好的是稀土ETF嘉實（516150）。

從近期的資金凈流入情況看，該ETF基金成為不少資金布局稀土行業(yè)機會的投資工具。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，稀土ETF嘉實（516150）管理規(guī)模為24.6億元，相比5月末增加了38.2%，且在市場同類型產(chǎn)品中規(guī)模第一。

值得注意的是，6月17日起嘉實基金旗下22只產(chǎn)品（21只ETF+1只LOF）進行集體更改場內(nèi)簡稱，其中，嘉實中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF的場內(nèi)簡稱也從稀土ETF基金正式變更為“稀土ETF嘉實”。面對越來越豐富的指數(shù)產(chǎn)品工具，“標的指數(shù)+ETF+管理人名稱”的命名形式，有助于投資者直觀辨識、清晰挑選。

稀土ETF嘉實跟蹤的中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)，成分股取涉及42只稀土開采、稀土加工、稀土貿(mào)易和稀土應用等業(yè)務相關上市公司股票，核心稀土產(chǎn)業(yè)標的權重高。

（來源：iFinD）

截至6月17日，稀土ETF嘉實（516150）本月漲幅為9.05%，表現(xiàn)較好。

（來源：市值風云APP）

從估值的角度，中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)目前的市盈率為31倍，最近5年的最低位是21.6倍。目前的市凈率為2.16倍，最近5年的最低位是1.5倍，目前大概率仍屬低位。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

綜上所述，稀土ETF嘉實（516150）的持倉公司深度受益于稀土出口配額分配與價格傳導，而指數(shù)估值仍處較低位置，或是參與稀土這一戰(zhàn)略金屬價值重估的高效載體。

而對于沒有證券賬戶的投資者，在場外也有相應的聯(lián)接基金產(chǎn)品嘉實中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF聯(lián)接（A類011035，C類011036），供方便定投等操作。

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