作為《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》發(fā)布以來(lái)首批費(fèi)率創(chuàng)新型“新基金”之一，嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏混合型基金（A類：024433 C類：024434）自5月27日起開(kāi)啟首發(fā)募集。回報(bào)決定費(fèi)率，并明確與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)掛鉤，這種新機(jī)制備受市場(chǎng)關(guān)注。

以這批“新基金”的面世為關(guān)鍵點(diǎn)，公募基金與投資者利益共擔(dān)的大眾理財(cái)新范式時(shí)代，正在拉開(kāi)帷幕。

展望未來(lái)，以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為核心標(biāo)尺，以投資者最佳利益為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，以共贏奔赴長(zhǎng)贏，一個(gè)錨定投資者回報(bào)的新業(yè)態(tài)在行業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)航之下開(kāi)啟新篇章，“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”新生態(tài)版圖也將隨之不斷完善。

新基金

多重創(chuàng)新支持 錨定投資回報(bào)

以嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏混合型基金為代表的首批“新基金”體現(xiàn)了多重創(chuàng)新，如非對(duì)稱設(shè)計(jì)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式、“千人千面”精細(xì)到每個(gè)人每筆投資的財(cái)富管理賬戶體系、通過(guò)管理費(fèi)機(jī)制鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資并兼顧流動(dòng)性管理需求等。

首先，非對(duì)稱設(shè)計(jì)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式。

和過(guò)往多數(shù)公募基金采用固定管理費(fèi)不同，“新基金”采用浮動(dòng)費(fèi)率。嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏混合型基金招募說(shuō)明書(shū)顯示，如果投資者每筆投資持有1年以內(nèi)，統(tǒng)一收取1.2%的管理費(fèi)，持有1年及以上則根據(jù)每筆投資的回報(bào)將管理費(fèi)率分為三檔，符合、跑輸（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)3%或更多）、顯著跑贏（扣除超額管理費(fèi)后超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)6%以上，且收益為正）同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率1.2%、低檔費(fèi)率0.6%、升檔費(fèi)率1.5%。

可見(jiàn)這種浮動(dòng)費(fèi)率的設(shè)置向上觸發(fā)條件更為嚴(yán)格，降檔幅度顯著大于升檔幅度，既符合投資者最佳利益的原則，也鞭策基金管理人追求更好的超額收益。

第二，“千人千面”精細(xì)到每個(gè)人每筆投資的財(cái)富管理賬戶體系。

我國(guó)公募行業(yè)從2013年就開(kāi)始探索優(yōu)化管理費(fèi)收取模式、降低費(fèi)率水平，并逐漸推進(jìn)創(chuàng)新深化。相比此前部分浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品的設(shè)置，嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏混合型基金等“新基金”的管理費(fèi)收取方式將更為精細(xì)化，有望按照每個(gè)投資者、每筆基金份額的持有時(shí)間、持有期間的年化收益率來(lái)分檔收取管理費(fèi)。

這種財(cái)富管理賬戶體系創(chuàng)新，一方面是積極響應(yīng)落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》中“支持優(yōu)質(zhì)頭部基金公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，促進(jìn)資產(chǎn)管理和綜合財(cái)富管理能力雙提升”，另一方面未來(lái)公募基金新發(fā)主動(dòng)管理權(quán)益產(chǎn)品或?qū)⒀永m(xù)這種賬戶體系創(chuàng)新，讓投資者的每筆投資都“可觀可感”，體驗(yàn)到更精細(xì)化的財(cái)富管理服務(wù)。

第三，新基金通過(guò)管理費(fèi)機(jī)制，既兼顧流動(dòng)性管理需求也鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。

相比此前浮動(dòng)費(fèi)率探索中限定持有期的設(shè)置，本次采用開(kāi)放式運(yùn)作方式，能夠從投資者的利益和感受出發(fā)更好地滿足多樣化的申贖需求。與此同時(shí)，產(chǎn)品條款的設(shè)置也體現(xiàn)了對(duì)投資者長(zhǎng)期投資行為的市場(chǎng)化引導(dǎo)，觸發(fā)浮動(dòng)費(fèi)率的前提條件是一筆投資持有的時(shí)間需要滿1年，1年之內(nèi)適用基礎(chǔ)檔費(fèi)率，1年及以上則根據(jù)投資回報(bào)和同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的對(duì)比來(lái)適配相應(yīng)的管理費(fèi)率，最低0.6%，最高1.5%。

如果說(shuō)過(guò)往基金公司的基礎(chǔ)元素之一是產(chǎn)品，新范式中的基礎(chǔ)元素則是產(chǎn)品項(xiàng)下每位投資者的每筆申贖。其中，無(wú)論是“千人千面”的財(cái)富管理賬戶體系，還是非對(duì)稱浮動(dòng)費(fèi)率之下的產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)模式，都離不開(kāi)持續(xù)迭代的科技系統(tǒng)支持。

一直以來(lái)，嘉實(shí)基金積極踐行“以客戶為中心”的服務(wù)理念，融合應(yīng)用智能和數(shù)據(jù)智能構(gòu)建新一代客戶平臺(tái)，形成客戶交互、交易、營(yíng)銷以及服務(wù)的閉環(huán)。嘉實(shí)基金也將持續(xù)致力于加強(qiáng)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的精細(xì)化管理，聚焦客戶需求的細(xì)分、洞察與回應(yīng)。

新范式

基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) 輻射全面轉(zhuǎn)型

過(guò)往，市場(chǎng)傾向基于用基金凈值增長(zhǎng)率或相對(duì)排名指標(biāo)來(lái)評(píng)定基金表現(xiàn)，真正代表某一市場(chǎng)、行業(yè)或者資產(chǎn)組合平均回報(bào)水平的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)反而被忽視。

今后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)將成為核心指標(biāo)，在新基金、新業(yè)態(tài)中充分發(fā)揮 “尺”和“錨”的引導(dǎo)、約束和糾偏作用。

對(duì)于廣大投資者來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)基準(zhǔn)將廣泛地應(yīng)用于產(chǎn)品定位的表征，引導(dǎo)投資者了解基金產(chǎn)品的投資風(fēng)格和策略，更好地匹配投資需求和目標(biāo)。

對(duì)于基金管理人來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)基準(zhǔn)“尺”和“錨”的意義同樣突出。首先，業(yè)績(jī)表現(xiàn)基準(zhǔn)的選擇將成為基金公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)核心機(jī)遇的判定和表達(dá)。

以嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏混合型基金為例，嘉實(shí)基金在決策產(chǎn)品布局時(shí)，第一步先通過(guò)主動(dòng)研究尋找未來(lái)的投資機(jī)遇、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格選定基準(zhǔn)，第二步根據(jù)基準(zhǔn)去設(shè)計(jì)產(chǎn)品形態(tài)，第三步在嘉實(shí)基金平臺(tái)上篩選能力圈匹配、實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理。

這個(gè)過(guò)程也可以理解為，基金公司通過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選擇來(lái)刻畫(huà)β，通過(guò)基金經(jīng)理卓越的投資能力來(lái)刻畫(huà)α，再引導(dǎo)讓投資者通過(guò)長(zhǎng)期持有獲得β+α的綜合收益，這也是未來(lái)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的主流方向。

其次，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)將在風(fēng)險(xiǎn)管理中持續(xù)發(fā)揮強(qiáng)約束和糾偏作用，以防止部分基金出現(xiàn)真實(shí)持倉(cāng)和基準(zhǔn)大幅偏離，出現(xiàn)貨不對(duì)板、風(fēng)格漂移的現(xiàn)象。

根據(jù)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在整個(gè)公募行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)新范式中都將發(fā)揮核心作用。產(chǎn)品費(fèi)率層面，掛鉤業(yè)績(jī)表現(xiàn)的浮動(dòng)費(fèi)率新產(chǎn)品大概率將是今后推出的主動(dòng)管理權(quán)益類新產(chǎn)品主流品種，存量基金也將強(qiáng)化業(yè)績(jī)基準(zhǔn)約束、突出“準(zhǔn)繩”作用，有關(guān)公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引正在醞釀推出中。考核評(píng)價(jià)層面，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)將在主動(dòng)管理權(quán)益類基金的信息披露透明度建設(shè)、基金投資收益考核、基金公司績(jī)效考核、基金公司分類評(píng)價(jià)等方面承擔(dān)相當(dāng)分量的權(quán)重。

新機(jī)遇

市場(chǎng)向好成長(zhǎng)制勝 投成長(zhǎng)向共贏

首批新型浮動(dòng)費(fèi)率基金一共26只，嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏混合型基金的不同點(diǎn)之一在于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)置，以及通過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)傳達(dá)出來(lái)的嘉實(shí)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)向好、成長(zhǎng)制勝的積極判斷。

成長(zhǎng)投資是市場(chǎng)永恒的主題，不同時(shí)代有不同的成長(zhǎng)來(lái)源。立足當(dāng)下，展望未來(lái)，站在新一輪技術(shù)革命、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和政策紅利的交匯點(diǎn)，人工智能以前所未有的速度和力度重塑著人類社會(huì)的各個(gè)維度，內(nèi)需消費(fèi)的刺激和擴(kuò)張或是未來(lái)三年的必然趨勢(shì)，相關(guān)受益行業(yè)和公司蘊(yùn)含著巨大成長(zhǎng)空間和投資價(jià)值。

自去年9月底以來(lái)，在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合拳提振信心、國(guó)家加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和核心技術(shù)自主可控背景下，新質(zhì)成長(zhǎng)方向整體反彈階段領(lǐng)先。隨著近期回調(diào)整固，部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)資產(chǎn)整體估值仍處歷史相對(duì)低位。截至5月26日，中證800成長(zhǎng)指數(shù)近五年P(guān)E(TTM)估值分位31%，估值處于相對(duì)低位，也表征著成長(zhǎng)方向的逢低布局機(jī)遇。

嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏混合擬任基金經(jīng)理李濤，其能力圈高度契合成長(zhǎng)投資方向。李濤是典型“學(xué)研投”背景，畢業(yè)于清華大學(xué)計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)專業(yè)博士，2008年入行成為全市場(chǎng)最早一批的買方TMT研究員，至今已擁有16年投研經(jīng)驗(yàn)，9年投資經(jīng)驗(yàn)。2012年李濤加入嘉實(shí)基金，歷任行業(yè)研究員、投資經(jīng)理，具有專戶、QFII投資背景。豐富投研經(jīng)驗(yàn)積淀下，李濤能力圈覆蓋TMT、新能源、港股科技、先進(jìn)制造、周期成長(zhǎng)等方向，投資風(fēng)格成長(zhǎng)。李濤重點(diǎn)關(guān)注高速成長(zhǎng)行業(yè)中的龍頭企業(yè)與新興企業(yè)、穩(wěn)定成長(zhǎng)行業(yè)中有整合能力的龍頭企業(yè)、有望進(jìn)入景氣期的優(yōu)質(zhì)周期企業(yè)等。

服務(wù)財(cái)富增長(zhǎng)，助力產(chǎn)業(yè)騰飛——是嘉實(shí)基金成立以來(lái)的核心發(fā)展使命，26周年的發(fā)展歷程緊扣中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展脈絡(luò)。在這個(gè)過(guò)程中，嘉實(shí)基金也見(jiàn)證了很多產(chǎn)業(yè)萌發(fā)繁榮，嘉實(shí)始終致力于以產(chǎn)業(yè)研究為舟、以長(zhǎng)期主義為舵，力爭(zhēng)捕獲長(zhǎng)期的成長(zhǎng)。

沿著系統(tǒng)清晰的高質(zhì)量發(fā)展路徑，嘉實(shí)基金將繼續(xù)秉承“受人之托、代客理財(cái)”的信義初心，更好發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資源配置的功能，引領(lǐng)中長(zhǎng)期資金流向未來(lái)可能最具成長(zhǎng)空間的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，助力更多投資者分享到現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的成果回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。